11月11日，博亚和讯整理，美国农业部公布最新的大豆供需报告中性偏空，新季美豆产量和单产继续上调，低于市场预期，利多市场；但年末结转库存维持不变，出乎市场意料，利空大豆市场。报告公布后，市场抛售加速，周一CBOT-1月大豆合约下跌1.2%。

美国农业部预计，大豆产量为39.58亿蒲式耳，高于一个月前的预估39.27亿蒲式耳,但低于分析师的平均预期39.67亿蒲式耳。农业部还将大豆单产预估均值从每英亩47.1蒲式耳上调至47.5蒲式耳。农业部维持大豆结转库存预估不变，为4.5亿蒲式耳，较市场预期高出800万蒲式耳。

全球大豆产量上调 年末库存小幅下调

2014/15年度全球大豆产量预估为3.121亿吨（10月份预估为3.112亿吨），上调85.7万吨。其中，2014/15年度美国大豆产量预估为10772.7万吨（10月份预估为10687.0万吨），上调85.7万吨；2014/15年度巴西大豆产量预估为9400.0万吨（10月份预估为9400.0万吨），持平；2014/15年度阿根廷大豆产量预估为5500.0万吨（10月份预估为5500.0万吨），持平；2014/15年度中国大豆产量预估为1180万吨（10月份预估为1180万吨），持平。

2014/15年度全球大豆年末结转库存预估为9027.8万吨（10月份预估为9066.9万吨），下调39.1万吨。其中，2014/15年度美国大豆年末结转库存预估为1225.3万吨（10月份预估为1225.9万吨），下调0.6万吨。2014/15年度巴西大豆年末结转库存预估为2395.1万吨（10月份预估为2395.1万吨），持平。2014/15年度阿根廷大豆年末结转库存预估为3465.1万吨（10月份预估为3498.1万吨），下调33万吨。2014/15年度中国大豆年末结转库存预估为1402.7万吨（10月份预估为1383.8万吨），上调18.9万吨。

美豆需求激增 但难改库存过剩格局

由于9月份美豆期价跌至950蒲式耳/美分以下，全球贸易商采购节奏加快，美豆出口需求表现强劲。10月中旬后，美豆出口检验量连续四周保持在200万吨以上，凸显全球买家积极抄底美豆市场。截至2014年11月06日，美豆出口检验量2481018吨，去年同期2399951吨，本年度累计13494468吨，上年度同期11775679吨。

虽然低价美豆得到全球市场的认可，买家也在积极采购美豆，但美豆丰产压力依然令出口强劲黯然失色，美豆去库存难度较大，年末库存维持在近十年的高位。同时，由于近几年美豆期价与玉米期价长期保持在2.5以上，美豆种植效益明显，美豆播种面积持续增加，预计2015/16年度美豆产量继续保持高位，美豆库存过剩格局暂难改变。

南美开局不利，但产量和库存维持在历史高位

由于南美种植期遭遇干旱天气，且今年种植效益大幅下降，令南美大豆种植开局不利，种植进度大幅落后往年。11月10日，巴西农业咨询机构Safras&Mercado通过电子邮件表示，巴西大豆种植率为46%，低于上年同期的59%。11月6日，布宜诺斯艾利斯谷物交易所在周度报告中称，阿根廷2014-15年度大豆播种面积预计在2,060万公顷，播种已完成7%。

本次供需报告维持巴西和阿根廷大豆产量预估不变，利空大豆市场，南美丰产压力令后期美豆市场承压。但后期南美种植期天气变化，以及播种推迟造成出口集中，将在一定程度上利好美豆市场。

中国需求放缓，美豆牛市或难在现

近几年中国对美豆需求表现强劲，一直是推动美豆走牛的主要因素，但由于2014年中国贸易商的超额进口，且畜禽存栏量偏低，对豆粕需求下降，造成国内油厂压榨亏损严重，国内港口大豆库存持续保持在600万吨以上，国内港口大豆去库存缓慢。市场预计11月和12月进口大豆到港量高位1300万吨，国内港口大豆库存压力暂难缓解。供需报告预估2014/15年进口量为7400万吨，较上一年度增加364万吨，中国需求增幅大幅放缓，美豆牛市或难在现。

总的来看，这次供需报告中性偏空，美豆结转库存维持不变，出乎市场预料，也凸显美豆库存暂难以消化，美豆期价反弹缺乏持续性。同时，南美大豆产量维持不变，全球大豆供需矛盾依然较大，但南美开局不利，后期产量变化以及出口问题，将阶段性利好美豆市场。另外，中国需求变化，也是市场关注焦点，中国需求能否推动美豆市场走出熊市，还有待观察。