节前市场仍有利好

　　东北临储收购掌控价格走势大局。虽然今年临储玉米收购价格大幅下调200元/吨以上，但临储收购启动以来粮价的上涨走势，再一次印证了临储收购在市场中的提振作用。尽管近期东北临储收购从严，但从截至11月25日临储入库量超4200万吨的实际情况来看，短期内临储收购仍将是市场最大的利好因素。

　　年底用粮企业刚性备货需求利好。在近半年玉米市场整体进入“熊市”的大环境下，市场各环节收购主体多“轻仓”上阵，基本不做库存，贸易商随收随走，用粮企业随用随采，导致目前市场基本处于低库存状态。但随着年底及春节临近，用粮企业采备必要的过节库存需求将陆续释放，贸易商贸易粮也将相应增多，在一定程度上对年底前粮价有所支撑。

　　天气不确定性支撑粮价走势。冬储期雨雪天气无疑是对玉米降水上量及价格走势最大的不可预测因素，11月份产销区出现的雨雪雾霾天气支撑粮价走强的情况，让市场收购主体不得不考虑天气因素对粮价走势的干扰，为了避免雨雪天气影响收购及备货节奏，收购主体将适度控制下调价格的节奏，这也将是年底前支撑粮价的一大因素。

　　利空因素权重更大

　　年底前基层上量压力面临释放。受11月份产区雨雪雾霾天气影响，农户整体售粮进度偏慢，这意味着更多粮源仍旧滞留于农户手中。而伴随年底到来，进城务工人员返乡，及年前农户变现需求释放，产区将迎来年底最大售粮高峰，12月中旬以来上量苗头已经显现，产区粮价前期稳势陆续出现松动，东北、华北深加工企业收购价格均出现小幅下调。

　　农户惜售情绪并不普遍。虽然目前粮价同比明显下跌，但这是在今年临储收购价大幅下调前提下，且考虑目前粮价已经明显高于新玉米上市初期低点，以及年后国家政策层面的不确定性，目前虽有个别区域、个别农户存在惜售或待涨情绪，但并不普遍。因此，从粮源最大持有者心态和售粮习惯来看，年底农户积极收购、推动上量高峰出现趋势明显，粮价伴随农户积极售粮而走弱预期较高。

　　收购主体备货需求将明显低于往年。春节前用粮企业将有刚性备库需求，但也要看到在整体疲弱大环境下，用粮企业更多考虑的是安全库存的采备，如同前几年那种在年底集中上量期大举备库的情况难以再现。此外，由于近两年非传统主产区玉米种植面积及产量大幅增加，市场供应更加多元化，用粮企业选择范围更广，也在一定程度上弱化了年底用粮企业备库对玉米价格的提振和支撑效应。

　　利空政策传闻“扰乱”市场情绪。近期关于临储陈粮定向低价销售、明年临储收购价继续下调、东北深加工企业补贴等利空传闻不绝于耳，虽然目前政策层面仍维持平静，但考虑到未来几年国家对玉米品种的调控思路及当前大库存亟待消化的现状，利空传闻的效应更易发散。对于预期出现概率较大的市场风险，市场参与主体会优先考虑避险，放缓收购节奏和规模，这也将客观上抑制玉米价格走势。

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