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      准入门槛提高后或使产能缩减

　　国务院2013年10月8日签署的《畜禽规模养殖污染防治条例》，加大对养殖行业环保事项的关注和力度近期在行业中得到落实，相关调研报告显示，各地区在养殖户中狠抓环保建设工作，要求在蛋鸡养殖的过程中实现废水零排放、零污染。在蛋鸡养殖主要产区浠水县，河道上游及周边、居民区500米内划定禁养区，对环保不达标栏舍一律予以拆除，对于养殖区域环境保护的严格规定预计后续仍会在国内的主要产区持续推广实行。在后续收益不确定的前提下，前期养殖投资成本又会加大，无形中会降低新进或再次介入养殖的意愿，行业准入门槛也被提高。

　　以销定产有望大破供需平衡

　　在养殖业向环保型养殖过渡的大方向下，中小养殖户的市场份额将有望持续缩小，未来鸡蛋产能的情况主要有大型养殖企业(10万只以上)主导，跟风上苗补栏的养殖策略会被大型养殖企业摒弃，以销定产即根据市场销量的占有率去调节养殖生产这个思路会被市场逐渐认同，因为行业的周期性特点决定了大企业补栏更需要去谨慎面对，产业链一旦扩展很难像零散养殖户那样收缩自如，因此未来蛋价供需间不平衡的程度将受到限制，蛋价的波动率在产业升级的背景下有望进一步缩小。

　　未来鸡龄结构变化应当重视

　　自2015年3月份以来参考数据信息，全国蛋鸡养殖中育雏鸡的每月新增量都出现了比较明显的放大，并且较大幅度的超过2014年同期水平，其中我们关注到4,5,6月份育雏鸡的补栏数量大幅增加，总量接近2.6亿只，这部分的补栏应当引起重视。2015年的春季末的补栏育雏鸡是目前和未来4个月高产蛋鸡的主力，并且这部分的增量较之于2014年同期的育雏增量接近20%左右的上涨，如此主要有两点结论，其一，2015年春秋两季的补栏量都较大幅度高于2014年同期，2016年3月之后需求低谷时期的鸡蛋价格承压明显;其二，2016年10月之后将会有2.6亿只的老鸡面临淘汰，明年年底蛋价走势会有较强的支撑。分析目前的鸡龄结构，11月份180-270日龄的蛋鸡占比最大，接近24%，老鸡的日龄按500天做划分，这部分目前占比最大的蛋鸡将在2016年5月下旬开始会逐渐被淘汰，通过预计产蛋高峰，我们预计明年鸡蛋供应最大时间点在4-5月份，而6月开始蛋价将逐渐受到供应端收缩的提振支撑，有望进入上行通道。

　　2016年蛋价季节性波动预测

　　蛋鸡的消费呈现比较明显的季节性特征，在春节和中秋、国庆一般是消费的高峰阶段，其中9月份除双节之外，学生新学期开学，学校食堂的备货也能相当程度的刺激鸡蛋消费，因此蛋价的年内高点出现位置常在9月份前后，而5、6月份长期是需求低迷的时期，同时往年秋季补栏的育雏鸡刚开始进入产蛋高峰，供应过剩的不平衡局面相对严重，也是低位蛋价出现的时间点，根据对前十年鸡蛋价格波动统计规律的模型计算，我们预计2016年重要的蛋价极值点分别是：春节前的高点日期1月17日，节后蛋价低点日期4月2日，中秋前高点日期9月3日，中秋后的低位日期11月5日。

　　蛋价后市展望及操作策略

　　在2015年度并没有出现比较明显疫情的背景之下，现有的蛋鸡存栏比较大而且在2016年上半年会持续存在，目前随着养殖成本大幅下跌，蛋鸡养殖进入了低成本时代，供应端只要蛋价维持正常波动，老鸡将推迟淘汰，而通过前文的分析，2015年秋季发生的较大规模补栏的蛋鸡将逐步在2016年的3-4月份进入高产期，供应的过剩导致的不平衡现象会进一步恶化，直到2016年6月开始，大规模的在产蛋鸡进入老龄阶段，届时鸡蛋价格有望出现较大强度的反弹，2016年底会有望出现第二次高密度的蛋鸡淘汰也将支撑蛋价。综合看来，2016年鸡蛋价格的主要运行区域在2800-4300元每500千克，合约上1605偏弱，1609较强，在1月春节备货行情的高位布局1605空单，在四月份低价时期做1609多单布局，跨月套利上笔者建议可关注多09空05策略。

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